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玉米淀粉期货上市有助于增加贸易活跃度丽江蓟

时间:2022/10/31 09:30:02 编辑:

玉米淀粉期货上市有助于增加贸易活跃度

导读:年关将至,期货市场呈现出一幅欣欣向荣的景象。郑商所五大品种开启夜盘模式,证监会批准开展原油期货,而大商所则迎来了第16个新品种——玉米淀粉。为此金融界网站特别邀请了国投中谷期货研究员刘国良先生,就玉米淀粉期货上市进行详细的解读。

以下为文字实录:

主持人:大家好,欢迎大家走进金融界演播室,今天我们非常高兴的请来了国投中谷期货研究员刘国良先生,就玉米淀粉期货上市给大家进行详细的解读。刘老师,您好。

刘国良:主持人你好。

我国玉米淀粉销售以点对点贸易为主

主持人:请您简单帮我们介绍一下国内外玉米淀粉产业的境况?

刘国良:2013年全球玉米淀粉产量约6100万吨,美国是世界玉米淀粉产量最大的国家,产量约为2800万吨,我国居第二位,产量约为2350万吨。近20年我国玉米淀粉产业快速发展,已经进入稳定增长期,过去十年年均复合增长率接近10.4%。

近年来美国、欧洲、日本等发达国家淀粉行业已进入成熟阶段,开始向玉米淀粉的精深加工方向发展,而以终端商品形式销售的玉米淀粉量逐渐萎缩,美国仅有13%,而我国有60%。

我国淀粉传统上分为两大产区,即东北产区和华北产区。2013年前五大生产省份依次为山东(约1032万吨,占44%)、吉林(约417万吨,占18%)、河北(约257万吨,占11%)、黑龙江(约153万吨,占7%)和河南(约144万吨,占6%),五省合计产量占比约为85%。

经过几十年的发展,我国玉米淀粉行业集中度逐渐提高。2013年,我国年产10万吨以上的玉米淀粉企业有43家,占全国玉米淀粉总产量的96%;排名前十位的加工企业淀粉产量达到1379万吨,占全国玉米淀粉总产量的59%。在前十强企业当中,山东省有六个,吉林省有两个,陕西和辽宁各一个,这也反映出我国玉米淀粉产业主要分为以山东为核心的华北区和以吉林为核心的东北区两大部分。

由于受到产能上升、需求下降以及国家政策等因素影响,我国玉米淀粉企业陷入长期亏损当中,尤其是东北玉米淀粉加工企业。同时,我国玉米淀粉产业的开工率呈现波动下降态势,产能过剩现象依然较为严重。

消费需求

我国淀粉下游需求主要涉及食品、化工、造纸等行业,根据卓创统计的2013年的数据,淀粉糖是最主要的下游需求占53%,其次是造纸占11%,发酵行业占10%,医药占8%,变性淀粉和化工分别占6%,食品占5%,出口仅占1%。

从消费区域角度来讲,沿海地区几大经济体占据突出地位,其中,长三角约占17%,珠三角约占14%,胶东半岛约占12%,福建地区约占7%。

国内贸易

我国玉米淀粉生产企业规模相对集中,这些大型玉米淀粉加工企业,一方面延伸产业链将一部分玉米淀粉转化为深加工产品,另一方面将玉米淀粉作为终端商品销售给下游的客户,据中国淀粉工业协会统计数据,2013年,我国玉米淀粉商品化率约为60%,玉米淀粉销售以点对点贸易为主。

玉米淀粉企业下游客户都是其所在行业的龙头企业,客户规模都很大。因此,在供销合作方面往往容易达成直接对接,既能保证双方稳定的合作关系,又能够减少中间环节压缩费用。因此,在玉米淀粉销售中贸易商销售占比较小。目前,也有一些小型下游消费企业因资金、采购数量等限制而通过贸易商进行采购,但总体比例较小。

现货定价模式

销售定价模式以月度定价为主

传统上,玉米淀粉行业的销售定价模式通常采用月底集中报价、定价模式。

玉米淀粉销售报价通常有两种方式,一种是提货价或称为出厂价,一种是到厂价。目前,较大比例大宗贸易的玉米淀粉报价采取第二种,即到厂价报价模式,这种报价模式中,玉米淀粉生产企业需负责从工厂到客户之间相关物流及费用。而一些玉米淀粉企业在销区的分销站点报价则采取第一种,即出厂报价。通常,买方需要到分销站点自提货物,或分销点送到,买方负责额外费用。

进出口

近年来,我国淀粉进口总量逐年增大。据海关统计,2013年我国各类淀粉总进口量146万吨。但是我国玉米淀粉进口量较少,常年水平不到1万吨。2013年为0.15万吨,多为一些具有特殊用途的玉米淀粉。我国玉米淀粉进口量较少,主要原因是国外玉米淀粉商品化率较低,多直接作为原料进一步深加工,而我国玉米淀粉商品化率高,是全球商品玉米淀贸易量最大的国家,货源充裕,价格竞争力较强,可以满足国内市场需求。

我国玉米淀粉出口量相对较大。2003、2004年我国玉米淀粉出口量分别为10.86万吨和10.55万吨,2008年我国玉米淀粉出口量达到44.52万吨。2008年之后玉米淀粉出口量呈现逐年下滑态势,到2013年回落至9.7万吨。

玉米淀粉期货上市有助于完善现货市场价格形成机制

主持人:玉米淀粉期货将于本月19日挂牌大商所,您认为玉米淀粉期货的上市将给玉米淀粉产业以及相关行业带来怎样的影响?

刘国良:我国玉米产业下游首个期货品种上市后,不仅有助于引导产业升级,淘汰落后产能,而且有助于完善现货市场价格形成机制,为相关企业提供避险工具,并且给玉米淀粉企业提供更多的盈利机会。目前大商所的玉米期货,主要是以东北玉米为标的,华北玉米被排除在外,玉米淀粉期货上市之后,有希望为华北玉米及加工企业提供参与期货市场的工具。

同时,玉米淀粉期货将与玉米期货形成一个相对完整的品种序列,有助于丰富玉米产业链品种体系。

玉米淀粉期货对期货公司会员不再设置持仓限额

主持人:日前大商所已经正式公布了玉米淀粉期货的标准合约,请您帮我们分析一下这个合约具有什么样的特点?它的设计是出于哪些方面的考虑?

刘国良:玉米淀粉的合约规模、合约月份等合约内容保持了与玉米期货合约规模的兼容性,其相关规则设计符合品种自身特点和现货贸易习惯,也符合期货市场运作规律。

限仓制度设计上,参照其他品种设置,对期货公司会员不再设置持仓限额,对非期货公司会员和客户持仓采取分阶段阶梯式限仓,其中非期货公司会员和客户交割月份、交割月前月第10个交易日起至月末和一般月份限仓数额分别为1500手、4500手和不超过合约总持仓的10%(其中合约持仓低于15万手时,持仓限额为1.5万手)。

但仓单注销方面和玉米合约有所不同,玉米仓单只在3月底注销,玉米淀粉标准仓单的申请注册日期距离商品生产日期不得超过90个自然日,所有的玉米淀粉标准仓单在每年的3、7、11月份最后一个交易日之前必须进行标准仓单注销。

大商所采取仓库交割与厂库交割并行交割方式

主持人:请您帮我们分析一下,本次玉米淀粉期货交割地在选择方面上有什么特点?

刘国良:玉米淀粉交割仓库和厂库的选择,大商所首先考虑的是主产地,其次仓储条件较好的物流节点,采取仓库交割与厂库交割并行的交割方式。

在基准交割地选择上,吉林是我国重要的玉米生产省,玉米淀粉产量大,商品化率高,几乎全部销售到省外,对销区尤其是华南地区的玉米淀粉价格影响较大,因此交易所将吉林作为玉米淀粉期货基准交割地。尽管山东玉米淀粉的产量和销量都居全国之首,同时对河北、河南等玉米淀粉产区以及华东销区的玉米淀粉价格有较大影响,但由于在交割过程中很难开具贴水增值税发票,因此,将山东等地作为非基准交割地。

目前在在吉林的长春和公主岭设有两个厂库,升贴水为0;辽宁设有一个交割仓库,升水60元/吨;在山东设有4个厂库,升水95元/吨,在其他地区暂未设库。

在升贴水的设置上,大商所综合分析了中国淀粉工业协会以及相关信息机构2007年至今的相关数据。根据历史数据,吉林、山东玉米淀粉价差并不稳定,大商所综合历史价差数据和市场意见,选用中间值作为升贴水标准。这是很有意思的一点,后期市场可能会因为固定的升贴水和不稳定的地区价差,出现一些跨地区套利机会。

未来可能还会在黑龙江、河北、河南地区设库,河北河南地区预计会升水60元/吨。

玉米淀粉期货兼具农产品和工业品属性

主持人:对于玉米淀粉这个新品种上市,请您帮我们分析一下它未来的走势,以及投机者应该怎样操作这个品种?

刘国良:总的来说,玉米淀粉和玉米价格走势具有很大的相关性,通常来说,玉米价格是玉米淀粉价格最重要的决定因素,但这并非在所有情况下都成立。我们测算了2007年以来长春地区玉米淀粉和玉米出厂价的相关性系数为0.89,属于高度相关,但具体到5-9月价差的相关性,有些年份,两者还是存在比较大的差异的。

除了玉米价格以外,影响玉米淀粉价格的还包括淀粉企业开工率、玉米淀粉的下游需求情况、替代品的数量和价格等。总的来说,玉米价格对玉米淀粉价格构成成本支撑,而需求因素决定了其价格波动幅度,而需求因素受宏观经济环境影响较大。

目前长春地区玉米淀粉的出厂价格为2850元/吨,基于我们对玉米价格的分析,5月份吉林地区玉米价格可能有所抬升,所以玉米淀粉价格也应该有所上涨。粗略估计基准挂牌价格估计在CS1505的2900,CS1509的2950。如果实际挂牌价格和这个价格有很大的不同,可以朝着回归的方向进行操作。

另外,我感觉,玉米淀粉期货合约的分歧点和可炒作话题非常多,玉米淀粉和橡胶可能有些类似,同时兼具农产品和工业品的属性,上市之后可能会非常活跃。在最后我们也祝福玉米淀粉期货未来能够得到产业和投资者的青睐!

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